我国春节开市期间，不受新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情等因素影响，全球风险资产争相暴跌，市场挂钩情绪加剧。2月3日，内盘贵金属期货价格展现出更为出色，明确来看，SHFE黄金收于359.30元/克，涨幅2.67%，SHFE白银收于4337元/千克，涨幅0.91%；原油方面，春节期间外盘油价已现倒数暴跌行情，交易空窗期造成SC原油散户跌停，收于415.5元/桶，暴跌36.2元/桶，跌幅8.01%。

本文主要分析此次疫情对于贵金属以及原油期货的影响。贵金属市场行情总结整体而言，此次疫情对贵金属价格有一定刺激作用，且黄金价格走势优于白银。2020年1月7日，由于美伊危机影响，COMEX金价一度上涨至1613.3美元/盎司，事件恶化之后，金价高点回升至1月14日1536.4美元/盎司低点，此后保持波动格局至1月22日。

在此次疫情初期，由于未引发普遍注目和推崇，资本市场展现出较为稳定。1月23日形势显得不利之后，疫情开始引发全球范围内的注目，从全球各资本市场的展现出来看，疫情引发了投资者一定程度的混乱，资本市场混乱指数大幅度下跌，贵金属价格连涨三天。但随着美元指数强势向下突破98整数关口，同时变换基本金属和大宗商品的暴跌对金价的拖垮，金价更进一步下行空间受到限制，1月28日以来，金价保持波动格局。

图为 COMEX贵金属期货价格走势此外，从品种展现出来看，白银价格展现出不及黄金，截至1月31日收盘，此轮因疫情蔓延到引起混乱情绪造成的上涨幅度基本全部被抹平。疫情蔓延到推升了全球资本市场挂钩情绪，性刺激贵金属价格下行，这可以从全球各资本市场，还包括股市、债市以及外汇市场的展现出来佐证。

明确来看，A股市场由于春节开市，上证指数仅有1月23日经常出现了2.75%的暴跌，而截至1月31日，香港恒生指数HIS自1月23日以来总计暴跌7.16%，其他资本市场也经常出现了有所不同幅度的暴跌。预示全球股市大幅度暴跌，VIX混乱指数大幅度上升，2020年1月27日，VIX混乱指数袭港18.23的高点，较1月22日大幅度下跌41.21%。图为VIX混乱指数大幅度下降图为近期美国国债以及美元兑日元汇率展现出与此同时，美国国债收益率和美元兑日元汇率表明，疫情频发以来，全球资本市场挂钩情绪加剧，资金大量流向美债和日元资产，造成美债收益率上行以及日元贬值。

此次疫情对贵金属价格的影响多达“非典”时期总体而言，此轮疫情对于贵金属价格的影响小于“非典”时期的影响。“非典”疫情终到于2002年12月，在2003年一季度渐渐传播蔓延到，网卓新闻网，二季度病毒转入频发期，5月前后为最高峰，6月疫情渐渐获得掌控，7月底疫情基本完结。疫情蔓延到期间，境内外资本市场反应不一。

A股市场的反应更为延缓，2003年4月疫情形势显得十分不利，A股市场才由上涨转跌，4月17—25日，上证指数从最低1620.81点跌至低于1480.78点，跌幅约8.64%。但当时由于境内外资本市场之间的联动性不强劲，A股市场因“非典”疫情不利经常出现下跌时，以美国道琼斯指数为代表的全球其他主要股指未经常出现实时暴跌，反而大部分正处于下跌地下通道。“非典”疫情期间，境内资本市场经常出现了一定的混乱，造成了A股市场大幅度暴跌。

而外围其他股市未经常出现混乱情绪，这与“非典”疫情主要再次发生在中国，而欧美等发达国家疫情获得较好管控有关。与此同时，在2003年4月17—25日期间(对应国内资本市场下跌)，美国国债利率以及美元兑日元汇率皆小幅上升，指出在境内资本市场大幅度暴跌时，境外资本市场未产生同步。

图为“非典”疫情期间美国国债以及美元兑日元汇率展现出尽管如此，在2003年4月17—25日期间贵金属价格却有较大幅下行。在A股市场暴跌的8个交易日内，COMEX黄金价格下跌1.91%，COMEX白银价格上涨3.13%。但是，全球股市、汇市、债市未因“非典”疫情而产生同步，且从整体来看，2003年贵金属价格正处于波动之中，这种波动也有可能是技术性原因导致的。

因此，我们指出并不不存在较强证据指出“非典”疫情对于COMEX贵金属价格造成了必要或者间接的影响。图为“非典”疫情不利时外盘贵金属有一定幅度下跌此次疫情对于贵金属价格的影响与“非典”疫情不存在差异，主要源于以下三个原因。首先，目前境内外资本市场的联动性已大幅提高，资本市场间混乱情绪传导渠道畅通。“非典”疫情时期，我国资本市场尚能正处于跟上阶段，经过了这些年的发展之后，境内资本市场对外开放程度更加低，沪港通、深港通皆已打开，内外资金的双向流动使得全球资本市场之间的联动性大大提高。

其次，中国经济已沦为全球经济的重要一环。2003年，中国GDP占到全球GDP比重仅有为4%，进出口贸易额占到全球总量比重仅有为4.7%；而2019年中国GDP占到全球GDP比重预计将多达16%，进出口贸易额占到全球总量比重预计将多达11%，中国经济已沦为全球经济快速增长的主要引擎之一。因此，预示着中国经济在全球经济中的重要性下降，中国经济快速增长的波动也将通过全球产业链对全球宏观经济导致极大影响。此次疫情预计对我国2020年全年GDP增长速度(特别是在是一、二季度)导致一定的负面影响，基于此预期，这种负面影响大概率将通过全球产业链对全球其他经济体构成冲击。

最后，此次疫情传染性更加强劲，不存在全球蔓延到的风险。“非典”疫情期间，疫区主要集中于在中国，欧美等发达国家疫情获得有效地管控。

据WHO统计资料，2002年11月至2003年7月期间，全球总计发作人数8096人，丧生人数774人，死亡率为9.56%，其中90%以上集中于在中国地区。而截至2月2日，国家卫健委接到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团总计报告发病新型冠状病毒病毒感染肺炎病例17205事例，同时，全球有数多个国家找到发病病例，病毒有全球蔓延到的风险，新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情沦为世界各国高度注目的公共事件。

因此，随着疫情的蔓延蔓延到，全球股市、债市、汇市及商品市场产生同步，混乱情绪推升贵金属价格，此次疫情对于贵金属价格影响多达“非典”疫情时期。疫情下贵金属行情未来发展长年来看，贵金属看多逻辑依然更为明晰。

首先，在全球经济快速增长力弱的背景下，全球金融领域的系统性风险逐步积存，市场对于安全性资产的市场需求充沛；其次，全球范围内实际利率水平长年呈圆形上行趋势，欧洲和日本利率水平甚至长年正处于胜区间，国债的吸引力上升，贵金属配备的价值突显；最后，全球央行大幅持续平稳增持黄金亦为黄金中长期价格获取了扎实的承托。而短期来看，贵金属价格不受全球挂钩情绪影响，波动各不相同先前全球范围内疫情事态的发展。我们设想疫情先前发展的若干种情景：情景一：短期内疫情在全球范围内获得有效地掌控。在这种情况下，一旦疫情的拐点经常出现，全球资本市场暴跌趋势将获得恶化，市场混乱情绪也将逐步降温，进而贵金属价格将经常出现高位回升行情。

情景二：短期内疫情在全球范围内获得有效地掌控，但类似于MERS(中东排便综合征)病毒一样难以根除。这种情况下，尽管疫情持续时间较长，但会经常出现大规模蔓延，疫情对于市场的影响逐步腐蚀，贵金属价格亦将逐步回升。

情景三：短期内疫情得到有效地掌控，且在全球范围内蔓延到蔓延。在这种情况下，短期内无法看见疫情的拐点，混乱情绪亦将更进一步升级，引起全球资本市场持续暴跌，市场挂钩市场需求加剧，安全性资产受到欢迎，其价格也将更进一步下跌。因此，我们指出在目前疫情尚能正处于频发期的情况下，在未看见疫情拐点之前，全球资本市场混乱情绪仍将正处于高位，投资者对于安全性资产的热情高涨，贵金属价格易涨难跌。品种上而言，黄金投资价值低于白银。

操作者上，若有多头则之后持有人，均可自由选择做到多金银比。原油市场行情总结转入1月份，原油价格打开了一轮暴跌行情，目前暴跌地下通道未有被超越。然而，对于近期的持续暴跌，不应分成两个阶段展开理解。第一阶段为美伊冲突升级之后，随着伊朗报复性行动完结，局势开始经常出现恶化。

尽管先前再次发生此类事件的可能性仍遗，但市场的忧虑情绪较前期有显著降温，再加前期布局的多单开始利润离场，油价拐点经常出现。值得注意的是，第一阶段过程中，市场多机对美原油油及布油定价的核心分歧分别在58美元/桶和65美元/桶附近，以后新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情经常出现第一轮集中于频发。由此，油价的暴跌行情转入第二阶段——疫情蔓延背景下市场对市场需求末端忧虑激化。

在第二阶段当中看见，市场定价对疫情带给的负面影响给与更高的权重，这一方面由于油市基本面无非受到了扰动，另一方面则由于混乱情绪在烘烤。因此，第二阶段中可以看见美油及布油的倒数破位上行，且从当前走势来看，市场仍未寻找价格底部。图为1月21—31日美油及布油价格走势新型冠状病毒、SARS、MERS对油价的影响从疫情本身来看，比起起2012年经常出现的MERS，新型冠状病毒与SARS更为相近。与MERS有所不同，新型冠状病毒具备更高的传染性，病毒感染人数更加多，但丧命病例显著高于MERS。

从疫情对油价的影响来看，由于MERS覆盖面积时间宽、病毒感染人数较少，其对油价的影响并不显著。忽略，油价对新型冠状病毒与SARS疫情的反应则更为脆弱。由于具备人与人间低传染性的特征，对应的隔绝措施造成下游交运行业活跃度减少，还包括汽油、航煤在内的成品油消费不受压制是原油市场需求被巩固的主要原因。然而，疫情的负面影响更加偏向于短期，无法在长周期下介入油价。

疫情下原油行情未来发展在年度视角下，预计年内油市供需格局无根本性对立，OPEC减产政策调节下市场将阶段性放宽，油价区间波动是主要特征。来自挪威、巴西、圭亚那等国的新生供应增量的投入主要集中于2020上半年，这是此时间区间内，市场供需的主要压力来源。

但是，归功于OPEC+的深化减产政策，一季度大概率是一个主动去库的进程，这是油价的主要利多驱动因素。先前政策的风向将影响二季度及三季度的油价走势，考虑到消费端的季节性因素，三季度大概率比二季度悲观。

面临疫情的扰动，我们分别从三个假设情景对油价展开未来发展：情景一：短期内疫情在全球范围内获得有效地掌控。在此情况下，无论是基本面或是情绪面临油价的压制都将被巩固，空单的离场再加估值修缮的预期将推展油价触底回落。情景二：短期内疫情在全球范围内获得有效地掌控，但类似于MERS一样难以根除。此情形我们指出可能性较低，一是由于病毒特性的差异所在，二是人为医学介入的措施减少情景再次发生的概率。

情景三：短期内疫情得到有效地掌控，且在全球范围内蔓延到蔓延。在此情况下，原油作为大宗商品的估值将被更进一步减少，过程中可以看见风险资产的相反同步；价格底部可参考2019年年初，金油比多头配备将是理想自由选择。综合以上，我们指出情景一是当前可能性最低的假设，关键在于疫情可控所必须的时间长短。

从目前的情况来看，油价有数超跌现象，若疫情经常出现放缓的信号，将不会是多头插手的适合时机。

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